A film hőse, Siegfried elindul a burgundi udvarba, hogy elnyerje Gunther király húgának, Kriemhildának a kezét. Közben megküzd a sárkánnyal, amelynek vérében megfürödve, egy falevélnyi folt kivételével, sebezhetetlenné válik. Legyőzi a kincset őrző Alberichet, a gnómok királyát, aki láthatatlanná tévő hálót ad neki. Így tud aztán segíteni Gunthernek kiállni a feleségül kért Brunhilda által előírt erőpróbákat, s végül a nő asszonnyá tétele is reá hárul. Mikor Brunhilda rájön erre, Siegfried megölését követeli...